英国央行突然警告，AI进步遇物质瓶颈，相关公司估值恐下滑

排行榜 2025年10月12日 00:04 1 admin

文 | 金锐点

编辑 | 金锐点

当全球投资者还在为AI科技股的持续上涨欢呼时，一份来自英国央行的警告却给市场泼了冷水。

近日，英国央行金融政策委员会在最新会议纪要中明确指出，市场大幅回调的风险已显著增加，而估值过高的AI相关科技公司，正站在这场潜在波动的风口浪尖。

更值得警惕的是，报告首次详细提及AI进步面临的“物质瓶颈”，从电力供应到数据安全，从商品供应链到基础设施迭代、

这些此前被市场忽视的隐性风险，为何突然成为英国央行重点关注的对象？AI赛道的高估值神话，是否会因此迎来转折点？

事实上，当前全球股市的“AI狂热”早已显现出非理性迹象，从市场数据来看，美国标普500指数前五名公司的市场份额已接近30%。

这一比例不仅远超过去50年的平均水平，甚至超过了2000年互联网泡沫时期的峰值。

熟悉市场规律的投资者都清楚，当少数几家公司占据如此高的市场权重时，整个指数的抗风险能力会大幅下降，任何风吹草动都可能引发连锁反应。

而这五家公司中，有四家属于AI产业链核心企业，涵盖算力芯片、大模型研发与AI应用场景落地，其估值水平更是离谱，以某头部AI芯片企业为例，

当前动态盈率已超过80倍，远超半导体行业25倍的平均估值，即便与其自身近五年30倍的历史估值中枢相比，也存在明显泡沫。

英国央行之所以将AI相关公司列为风险核心，并非单纯针对高估值，更关键的是看到了“预期与现实”的严重脱节。

报告中提到的“AI物质瓶颈”，恰恰戳中了当前行业发展的痛点。

从电力供应来看，训练一个千亿参数的大模型，所需电力相当于一个中等城市一周的居民用电量，而全球范围内数据中心的电力需求正以每年15%的速度增长，部分地区已出现因电力短缺导致AI算力中心停工的情况。

去年年底，挪威某AI数据中心就因冬季用电高峰被迫减产，直接导致全球AI算力价格短期上涨12%。

数据层面的问题同样严峻，随着各国数据安全法规的收紧，AI企业获取高质量训练数据的成本大幅增加。

更隐蔽的风险藏在商品供应链与基础设施领域，AI芯片的生产需要稀有金属钌和钯，而这两种金属的全球储量有限，且主要集中在南非、俄罗斯等地缘政治敏感地区。

2024年以来，受地缘冲突影响，钌的价格已上涨65%，直接推高了AI芯片的生产成本。

基础设施方面，当前全球AI算力基础设施的建设速度，远跟不上大模型迭代的需求，现有算力基础设施仅能满足60%，且部分地区的网络带宽、数据存储设备仍存在技术瓶颈。

英国央行在会议纪要中特别强调，若这些“物质瓶颈”无法在短期内突破，那些依赖高AI基础设施投资预期的公司，其收入增长将面临断崖式下跌，估值重估将不可避免。

这种风险并非英国央行一家的担忧，早在英国央行发布报告前一天，美联储主席杰罗姆・鲍威尔就在公开讲话中提到。

当前资产估值“相当高”，尽管他没有明确点名科技公司，但市场普遍将其解读为对AI赛道的间接警示。

从历史经验来看，当英美两大央行同时对资产估值发出警告时，市场往往会进入调整周期，2008年金融危机前，美联储与英国央行曾先后提示房地产泡沫风险，随后便爆发了全球性金融动荡。

2020年疫情初期，两大央行也曾共同警示股市流动性风险，美股随后出现四次熔断，如今，相似的信号再次出现，只是这次的风险源头，从房地产、流动性转向了AI。

不过，市场对此的反应并非一边倒，以高盛为代表的部分机构仍保持谨慎乐观，其最新报告认为，当前AI科技股的上涨仍有基本面支撑，第二季度美国科技公司的平均净利润同比增长28%。

远超标普500指数成分股12%的平均增速，且AI业务收入占比已从2023年的15%提升至2024年的25%，“尚未形成全面泡沫”。

回顾历史上的科技泡沫，无论是2000年的互联网泡沫，还是2015年的移动互联网泡沫，初期都存在“盈利增长支撑估值”的声音，但当技术进展不及预期、基础设施无法匹配时，泡沫最终都会破裂。

2000年，互联网公司普遍宣称“用户增长将带动盈利增长”，但当时的网络带宽、支付体系无法支撑大规模商业落地，最终近80%的互联网公司倒闭。

2015年，移动互联网公司高呼“流量为王”，但智能手机出货量见顶、用户增速放缓，导致大量依赖流量变现的公司估值腰斩。

如今，AI行业面临的“物质瓶颈”，本质上与当年的互联网、移动互联网面临的问题相似，技术愿景与现实落地之间存在巨大鸿沟，而市场却过早地将未来十年的增长预期透支到了当前估值中。

英国央行在会议纪要中详细列举了可能触发AI估值回调的具体因素，除了电力、数据、供应链等“物质瓶颈”，AI能力进展不及预期、行业竞争加剧也是重要风险点。

当前，全球已有超过50家公司推出了千亿参数以上的大模型，但真正实现商业化落地、产生稳定收入的不足10家，大部分公司仍处于“烧钱研发”阶段。

随着竞争加剧，部分公司可能会为了抢占市场份额而降低定价，导致行业整体利润率下滑。

而若AI技术在医疗、金融等关键场景的应用中出现安全事故，监管政策收紧也将直接冲击行业估值。

对于普通投资者而言，英国央行的警告更像是一次“风险提示”，在过去一年多的时间里，AI科技股的赚钱效应让不少投资者忽视了风险，甚至有人盲目跟风加仓。

从长期来看，AI仍是未来十年最具潜力的科技领域之一，电力供应的升级、数据安全技术的进步、供应链的优化，都将逐步解决当前的“物质瓶颈”。

但短期来看，市场需要一次理性的估值回归，让AI行业从“狂热”走向“冷静”，让真正有技术实力、有商业化能力的公司脱颖而出。

英国央行的警告，或许正是推动这场“理性回归”的开始。

在投资的世界里，“活得久”比“赚得快”更重要，而避开泡沫，正是“活得久”的关键前提。

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