美国将成为下一个日本？美元霸权遭遇最大内患，美经济即将崩溃？

十大品牌 2025年09月10日 19:52 1 admin

美国的非农就业数据可能是那只蝴蝶的翅膀，其爆雷与崩盘或引发一系列席卷全球的风险事件，例如债务危机。

本周有一件事值得特别关注——美国财长贝森特在《华尔街日报》上发表了一篇署名文章。

这篇文章的特别之处在于，其从多维度对美联储进行了全面批评，认为美联储的货币政策是美国高通胀、贫富分化乃至不可控债务风险的根源，原因在于美联储正服务于政治需求。

因此，文章提出美联储的货币政策框架需要调整，整个机构需重新接受审查。

作为美国财长及在顶级对冲公司工作四十年的华尔街资深人士，贝森特不可能不清楚，作为政府官员如此激烈指责甚至指挥美联储将引发严重后果，例如——损伤美元信用、削弱市场对美联储独立性的认可。

而贝森特在文中巧妙地为美联储独立性受损找到了理由——其认为，美联储独立性的削弱是自身所致。

美联储的决策失误与傲慢导致了市场对其的不信任。如何重塑这一独立机构的信誉？

贝森特给出了方案——美联储应回归法定三大使命：扩大就业、稳定物价及温和的长期利率。值得注意的是，美联储主席鲍威尔此前仅提及两大使命——扩大就业与稳定物价，而贝森特特别强调了第三大使命。

长期利率，既是贝森特提出的解决方案，也是其核心诉求。所谓长期利率，可简化理解为美国长期国债收益率（如10年期、20年期、30年期国债收益率）。

贝森特为何关注这一指标？作为美国财长，他需对经济负责。历史数据显示，美国若推行宽财政政策，对经济拉动效果显著——拜登政府时期便采取了这一路径。

但宽财政的前提是资金。此前特朗普政府通过加征关税获得了可观收入，但当前美国最高法院很可能裁定特朗普关税政策无效，意味着未来无法继续征收，此前已收税款甚至可能面临退还。

同时《大减税法案》要求对内减税，进一步导致财政收入下降。此时筹措资金的主要途径是发债，但发债首当其冲面临高利率问题——若利率持续高位，美国财政资金将——首先需支付巨额利息。

据统计，当前美国年度财政支出中15%用于支付利息，与经济刺激计划无关。自2022年美国进入加息周期以来，当前需偿还国债的平均利率已从0.25%升至近3%。

因此，贝森特迫切希望降低利率——当前发债需求极为紧迫。上周五公布的美国非农就业数据已亮起经济衰退红灯。市场原预期非农新增就业7.5万人，实际仅2.2万人，降幅显著。

9月9日美国将公布年度非农就业数据修正值，当前预期或下调80万人，美国经济已无法用“疲软”概括，甚至即将到崩溃边缘。在此紧迫形势下，美国财长贝森特却因高利率环境难以推进动作。

贝森特所强调的“温和长期利率”，直白而言即希望长期国债收益率尽快下行。或许有人疑惑：美联储已启动降息，贝森特为何仍焦虑？需注意，央行降息对短期国债收益率的传导更直接——美联储降息时，2年期国债收益率会应声下跌。

但长期国债收益率的传导路径更复杂，且更多受市场供需关系影响。若市场担忧美债危机或质疑美元独立性，可能减少美债购买甚至减持，进而导致美国长期国债收益率维持高位。

这显然非贝森特所愿。若央行出手干预长期利率，可参考日本经验——本轮加息周期前，日本央行实施收益率曲线控制策略。

即央行直接入场，通过印钞大量购买本国国债，将日本长期国债收益率压制在0至0.25%区间。若美联储采取类似政策，美国政府发行长期国债的利息压力将大幅降低。但这一政策的后果是什么？

历经多年收益率曲线控制后，日本国债市场已显现弊端。例如，日本债券市场基本无海外资金参与，主要由央行与本土机构接盘，且市场敏感度极高。

例如近期——日本首相石破茂的辞职潮便导致日债收益率上行、价格下跌——市场担忧石破茂下台后，新政府可能推行更激进的财政政策（如扩大发债、增加赤字），进而加剧债务风险。当前全球长债市场正小心翼翼地维持一种脆弱平衡。

欧洲、日本、美国等主要经济体的政治经济基本面若出现微小波动，都可能引发全球性债务危机。

在此背景下，美国若选择新一轮财政扩张（增发债券）并施压美联储服务于政府诉求——债务规模扩大与市场信任下降的双重压力下，债务危机出现的概率可想而知。

此外，当前美国与实施收益率曲线控制时期的日本存在关键差异——彼时日本面临的核心问题是通缩，而美国当前面临的是通胀。这意味着债务危机尚未爆发，高通胀可能已先至。

经济衰退与债务危机的天平前，美联储与美国政府正处于博弈两端。无论双方谁占上风，最终受损的都是美元信用——这正是近期黄金屡创新高的原因。

我们仅希望这些风险局限于美国本土，不向全球扩散。

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