从互联网泡沫到AI狂潮：甲骨文与OpenAI正在复制历史错误？

十大品牌 2025年09月24日 19:09 1 admin

上周甲骨文和OpenAI搞出个大动静，签了份五年期的合同，金额直接飙到3000亿美元，这消息一放出来，华尔街立马沸腾了。甲骨文股价当天就涨了36%，创下公司史上最大单日涨幅。连他们CEO拉里·埃里森都借着这波涨势，短暂当了回世界首富。说实话，这波操作看得我都愣了，但热闹劲儿过去，我身边不少盯科技圈的朋友都在嘀咕：这事儿真能成吗？

甲骨文的AI翻身仗

甲骨文以前在云服务领域一直没跟上趟，其他对手早就跑在前头了，这次能搭上OpenAI，关键一步是他们CEO埃里森主动找了英伟达的黄仁勋。靠着这层对接，甲骨文攒了不少顶级英伟达GPU。这些硬件成了敲门砖，让它一下子挤到了AI基础设施的核心圈子里。

我翻了下甲骨文最新的财报，里面显示合同总额已经到了4550亿美元，比去年同期多了不少。今年到现在，公司股价也涨了45%。明眼人都能看出来，它是靠AI打了个翻身仗。但老实讲，我总觉得这翻身有点悬，整个公司的好行情，几乎都绑在OpenAI这一个客户身上。这就像把家底押在一张彩票上，看着风光，其实风险早埋在底下了。

本来想觉得这是“风口上的聪明决策”，但后来发现不对，AI现在确实是资本热捧的方向，甲骨文能抓住机会补短板，眼光是有的。可风口这东西，来得快去得也可能快。光靠一份大合同撑着，后续要是OpenAI那边出点岔子，甲骨文这波涨势怕是很难稳住。

不过话说回来，甲骨文这波操作也让不少人眼红，但越是眼红，越得看清合同里的门道，这3000亿的单子，真能按计划走完吗？

3000亿的履约坑

先看两组关键数据，甲骨文那4550亿的“剩余履约义务”里，大部分都来自OpenAI的3000亿合同。但OpenAI现在年化营收才120亿，这合同金额差不多是它年营收的25倍。搞不清的是，OpenAI明明收入就这么点，怎么敢接这么大的单？

更关键的是，“剩余履约义务”不是板上钉钉的收入，客户想延迟交付、重新谈条件，甚至取消部分协议，都是允许的。《华尔街日报》和《TheInformation》都报道过这事儿。很显然，这份合同里的“水分”可不少。

我之前看过麻省理工做的一份研究，说现在生成式AI项目已经投了400多亿美元，但95%的试点项目都没拿到实质回报。这情况让我想起2000年的互联网泡沫，那会儿也是企业估值炒得老高，实际赚钱能力根本跟不上。现在AI领域好像也在走这条路，大家都盯着风口投钱，却没多少人踏实做落地。

说实话，甲骨文把这么大的财务压力压在一个“没足够钱付款”的客户身上，真并非明智之举。万一OpenAI后续资金跟不上，或者甲骨文自己的数据中心建不及时，这份合同很可能就成了“空头支票”。

合同里的风险摆得明明白白，行业里的专家和投资者也坐不住了，各种声音吵得挺凶，有人说这是泡沫顶峰，也有人持不同看法。

泡沫论的正面刚

AI专家加里·马库斯从2023年就开始说AI有泡沫，这次他直接在Substack上写，甲骨文和OpenAI的合同就是“泡沫顶峰”。他还算了笔账，甲骨文市值快到万亿了，一周涨了近50%，居然是靠一份“没约束力、对方还付不起钱”的合同撑着，比以前的泡沫还荒诞。

不光是他，科技作家埃德·齐特龙也在博客里吐槽，他说这俩公司就是用没法履行的合同误导市场。他还提到，OpenAI要想付这3000亿，未来四年得筹2500亿，而且甲骨文根本没能力及时建好配套数据中心。说实话，这账一算，确实让人觉得这合同有点“空中楼阁”的意思。

连OpenAI前政策研究负责人迈尔斯·布伦戴奇都在社交平台上疑问，他说OpenAI连营利性转型都没批下来，怎么敢承诺3000亿的合作？投资者奥菲尔·戈特利布也跟着问，甲骨文要花钱买芯片、背更多债，OpenAI年营收才100亿，却要每年花600亿，这根本不现实。

当然，也不是所有人都觉得是泡沫，有部分分析师说，AI技术还在迭代，说不定后续能消化这些风险。但我觉得，就算技术能进步，当前的问题也绕不开。OpenAI除了跟甲骨文的合同，还跟博通签了100亿的芯片合作，又在搞治理重组筹钱。可它营收就那么点，这么大的窟窿怎么填？

如此看来，这事儿其实暴露了AI行业的一个大问题，资本太狂热，大家都盯着短期收益炒估值，却忽略了商业的基本逻辑。赚钱得有实打实的营收支撑。甲骨文靠一份高风险合同股价暴涨，OpenAI靠大合同撑场面，可一旦资金链断了，最后埋单的可能还是普通投资者。

AI技术本身是好东西，但行业要是一直这么“虚火”，很可能重蹈互联网泡沫的覆辙。大家还是得冷静点，别被短期的股价和大合同迷惑，多看看企业的实际能力。毕竟，能落地、能赚钱的技术，才是真的有价值。

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