黄金遭遇罕见重挫！谁才是真正的“幕后推手”？

排行榜 2025年10月23日 02:02 3 admin

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文｜祝小同

当地时间10月21日，国际黄金市场遭遇罕见重挫，现货黄金一度暴跌超6%，纽约商品交易所黄金期货收跌5.7%。与此同时，白银同步大幅下挫，矿业股集体承压，一场席卷贵金属市场的风暴骤然形成。

泡沫挤压终有时，技术回调显理性

此番金价暴跌，表面看是市场情绪的骤然逆转，实则是前期过度上涨后的必然回归。回顾黄金今年走势，始于年初的上涨行情在地缘政治风险、降息预期升温及央行持续买盘推动下一路高歌猛进，仅过去两个月内累计涨幅已超过25%，年内涨幅高达约56%，如此迅猛的涨势早已埋下调整的伏笔。

市场分析普遍认为，这轮剧烈调整反映了前期涨势过快后的自然回调。汇丰贵金属策略师詹姆斯·斯蒂尔一针见血地指出，近期金价涨势“近乎抛物线式”，高杠杆与集中持仓使市场对外部情绪的敏感度急剧上升。

当黄金在六周内暴涨1000美元，市场已显现明显泡沫迹象，技术性修正在所难免。

MKSPAMPSA贵金属策略主管妮基·希尔斯对此直言不讳：“这轮涨势正在冷却。六周内暴涨1000美元的事实表明，金价已被明显高估，我们正处于非理性高位。”

这种“非理性繁荣”的打破，恰恰是市场自我纠偏机制的体现，也是资本市场的常态规律。正如潮汐有涨有落，资产价格也不可能永远单边上扬，此次调整不过是对过度投机行为的正常反应。

金价暴跌的背后，是美元反弹与全球风险偏好回升的双重压力。当日美元指数上涨0.4%，虽幅度不大，却足以对以美元计价的黄金构成显著压力。与此同时，投资者风险偏好上升，使避险需求迅速降温，成为压垮金价的另一根稻草。

KitcoMetals高级分析师吉姆·怀考夫的分析切中要害：“本周初市场整体情绪趋向乐观，对避险金属构成压力。”这一判断揭示了黄金作为传统避险资产的特性——当地缘政治紧张局势出现缓和迹象，或经济前景转向乐观时，黄金的吸引力往往随之减弱。

美元与黄金的负相关关系在此次暴跌中展现得淋漓尽致。随着外界预期美国政府停摆或将结束、贸易摩擦有望缓和，市场对风险资产的偏好回升，资金自然从黄金等避险资产流向其他高收益领域。

此外，印度排灯节购金季结束，也使得实物黄金需求短期减弱，进一步削弱了金价的支撑。

花旗集团的报告为此提供了佐证，认为随着风险情绪改善，“未来两至三周金价或在高位震荡整理”。这种市场情绪的转变，不仅反映了投资者对短期经济前景的重新评估，也体现了全球资本在不同资产类别间的重新配置。

尽管短期波动剧烈，但支撑黄金中长期走强的基本因素并未发生根本改变。各国央行的持续买入仍是金价的重要支撑力量。自2022年全球地缘风险加剧以来，多国加快了去美元化配置步伐，这一结构性趋势“短期内难以逆转”。

纽约人寿投资公司经济学家劳伦·古德温的观察颇具见地：“各国央行的持续买入仍是金价的重要支撑。”这一判断揭示了黄金市场的深层逻辑——在全球去美元化进程中，各国央行外汇储备多元化战略的实施，为黄金提供了持续的需求基础。

从中长期视角看，黄金的支撑因素依然牢固。汇丰贵金属策略师詹姆斯·斯蒂尔同样认为，黄金中期上升趋势仍在延续。这一判断基于对全球宏观经济格局的深入分析：地缘政治风险并未根本消除，全球利率环境虽有所波动但整体仍趋于宽松，加上央行购金趋势持续，这些因素共同构成了黄金价格的坚实基底。

CFRAResearch首席投资策略师山姆·斯托沃尔的观察同样支持这一结论：“黄金此前涨势过快，美元反弹成为投资者获利了结的催化剂，但中长期上行支撑依旧稳固。”

这种将短期波动与长期趋势区分开来的分析方法，为我们理解金价走势提供了更为理性的框架。

展望未来，黄金市场的高波动性或将成为新常态，投资者需适应这一变化并审慎布局。分析人士普遍认为，在避险情绪与利率周期交织的环境下，黄金波动或将延续。短期内，金价走势仍取决于两个关键因素：美联储年内的降息节奏与地缘政治风险的演变。

若避险需求重新聚集，黄金或重拾升势；反之，若宏观环境趋稳、美元保持强势，金价调整空间仍需关注。这种双向可能性的存在，恰恰体现了当前黄金市场面临的高度不确定性。

对于投资者而言，此次金价暴跌提供了重要启示：其一，没有任何资产会只涨不跌，即便是黄金这样的传统避险资产；其二，在资产配置中，盲目追高不可取，理性分析基本面因素才是投资成功的关键；其三，分散投资、控制风险永远是资本市场生存的不二法则。

从更广阔的视角看，金价波动也是观察全球经济冷暖的重要温度计。黄金价格的涨跌不仅反映市场供需变化，更折射出全球投资者对经济前景、通胀预期和地缘政治风险的集体判断。此次金价调整，某种程度上也反映了市场对部分风险因素缓和的预期。

黄金市场从未像今天这样，同时受到传统供需关系、全球央行政策、地缘政治风险、美元走势以及投资者情绪等多重因素的影响。此次金价暴跌，既是对前期过度上涨的技术性修正，也是市场机制发挥作用的具体体现。

在波动成为新常态的背景下，投资者更需要保持清醒头脑，既看到黄金作为避险资产的长期价值，也不忽视短期风险。

当泡沫被挤压，理性回归市场，真正的投资机会往往在风暴过后悄然孕育。（本文为作者观点，不代表本头条号立场）

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